meimei2020-01-28 22:33:17
meimei老师，reading 19 section5, 举例了DBplan，DB paln中liability应该是相对稳定吧，而且管理期限都是很长期。但例子中asset 里面equity配置的比例大都超过了50%，euqity波动是相对大的，一旦underfunded就要补足，这和liability的风险匹配么？还是DB plan虽然是长期的，但会在年度更新IPS的时侯根据市场预期重新安排资产配置，配置的比例根据不同时期会很不一样？
回答（1）
Chris Lan2020-01-31 14:53:16
Chris Lan同学你好
所谓ALM就是资产和负债的特征要匹配，比如说面临某个特定的风险敞口时，负债涨，资产也跟着涨，同理，负债跌，资产也跟着跌。DB的负债中也要考虑员工工资的增长，因此需要配置一些equity,相对来说，equity的波动是大一些，但是DB是长期投资，我不会卖掉这些equity,我可以接受他短期价值下跌，只要在长期它能涨回来就OK了。对于ALM的资产配置主要关注在匹配负债的特征上，但也会基于资本市场预期对资产端进行调整，但这些调整都是case by case。是完全根据DB自己的特征来进行的。比如说DB里面的工人都比较年轻，那我就可以多配置equity,因为短期我的流动性需求是很少的。这些人都是将来拿钱的。
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哦哦，所以其实DB plan 也有可能允许有一定比例的underfunded; 完全根据公司对于未来pension liability的预期？比如公司预计未来会裁员或者降薪等
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所以比如经济不好的时侯多是公司缩紧开支（裁员/降薪等）上市股票表现也不会好；预计市场扩张增加人力开支的时侯，也是股票市场上升期。所以DB plan配置50%的股票是和负债的周期型波动匹配的？
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同学你好
DB配置多少股票是CASE BY CASE的。
这里只说个大概逻辑，比如我的员工工资要跟着通胀上升，或者经济变好，工资也会增加。这种情况下，我的负债，就会有抗通胀和随着GDP增长而增长的特征，所以我就要配置一些real bond用于抗通胀，配置股票用于经济增长的时候升值，这是他的核心逻辑。
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