小同学2020-01-09 17:58:29
小同学完全不理解这个roll yield，对于DC/FC的标价方法，(F-S)/S=r(DC)-r(FC) 1)carry trade 借低利率投资高利率，r(DC)-r(FC)<0 2）trading forward rate，因为r(DC)-r(FC)<0，所以使得F-S<0, FC货币将来会贬值，那么可以buy将来会贬值的货币， 这种情况下，投资的国外的货币还升值，F-S>0,roll yield大于0，不就和r(DC)-r(FC)<0矛盾了吗？
回答（1）
Dean2020-01-10 11:19:39
Dean同学你好，问题中的第二步我没理解是什么意思。
2）trading forward rate，因为r(DC)-r(FC)<0，所以使得F-S<0, FC货币将来会贬值，那么可以buy将来会贬值的货币。
一直到这里是ok的。
这种情况下，投资的国外的货币还升值，F-S>0,roll yield大于0，不就和r(DC)-r(FC)<0矛盾了吗？
后半句里，FC是我们投资的国外的货币，其在将来会发生贬值，而不是升值。这个 F和S 表示的是远期汇率和即期汇率。在第一步中设定F-S/S=r(DC)-r(FC)是小于0的，F-S同样也是小于0的。
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- 追问
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按照课件上的说法，以P/B的外汇标价方式：A positive roll yield results from buying the base currency at a forward discount or selling it at a forward premium (the intuition here is that it is profitable to "buy low and sell high"). Otherwise, the roll yield is negative (ie, a positive cost).
我觉得这句话有问题：因该是A positive roll yield results from selling the base currency at a forward discount or buying it at a forward premium。
另外课件中roll yield的定义为绝对值|(F-S)/S|，所以哪里来正负。
- 追问
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第一个追问写错了：
按照课件上的说法，以P/B的外汇标价方式：A positive roll yield results from buying the base currency at a forward discount or selling it at a forward premium (the intuition here is that it is profitable to "buy low and sell high"). Otherwise, the roll yield is negative (ie, a positive cost). 我觉得这句话有问题：因该是A positive roll yield results from buying the price currency at a forward discount or selling it at a forward premium。 另外课件中roll yield的定义为绝对值|(F-S)/S|，所以哪里来正负。
- 追答
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同学你好，在P/B 这种标价形式下，base currency 是我们的研究对象。forward discount或premium反映的是base currency的变动。不是price currency。
另外绝对值这个地方的正负符号取决于投资者是buy or sell的头寸，而不是反映其收益率。
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老师你看我这么理解对吗，如图。
- 追答
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同学你好，在结论上方的内容都是没有问题的。能看出你已经能理解这个问题。
但是下面的结论不是特别好。我们在做carry trade时候关键还是借低投高。那如果外国高利率货币升值对我来说有利的，因为将来换到的本币会更多。如果外国高利率货币是 贬值的，那对我说将来换到的本币更少。
能理解到这里就好。
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