徐同学2019-12-28 19:42:38
徐同学针对risk factor model无法形象理解。 第一步推倒出市场中相关的factors，二级portfolio中学习时，cases中每一个factor有个明确的数值。那这个基础数值怎么来的？ 第二步，相关asset和factor之间的beta可以跑模型得到，可以理解。但第三步中用long short策略来模拟factor怎么理解？ 例如，用long t-notes + short inflation linked bonds 来提取inflation。 怎么实现的？
回答（1）
Peter F2019-12-30 11:11:56
Peter F同学，你好：以 fama-french 的 三因子模型为例，
1）确定 3 个主要的因子为 市场资产组合(Rm − Rf)、市值因子(SMB)、账面市值比因子(HML)；
2）从市场上找到相关的因子，市场资产组合为：国证A股指数（399317）- 债券收益，市值因子为，小盘股 - 大盘股（以所有股票的市值的中位数为界，小于就是小市值，大于就是大市值），高 book to market - 低 book to market（高 book to market 代表价值股，低 book to market 代表成长股，实际中可以参考 P/B ratio，取反即可）；
3）从市场中取数据，跑多元线性模型，得到每个因子的 beta。
以上就是实现过程供参考理解，同时也要做异方差、多重共线性、自回归的检验。
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第三个部分，关于用long short组合策略实现factor提取是否可以详细解释下，实际中怎么操作的？
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同学，你好：供参考，国证A股指数（399317）- 债券收益 就是 买入 国证A股指数 的 ETF、卖出 债券，小盘股 - 大盘股 就是买入小盘股的股票、卖出大盘股的股票，高 book to market - 低 book to market 就是 买入 高 book to market 的股票 、卖出 低 book to market 的股票。以上也可以理解为 建仓 的过程。
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