刘同学2019-12-28 10:07:44
刘同学老师，factor timing也是在调整beta exposure，为什么是alpha的一部分呢？是因为在选择需要调整的factor时需要manager动脑判断吗？ 还有在区分factor beta exposure和stock picking的时候，前者是quantitative method，用数据去做回归，然后把符合要求的股票选出来，比如股票A的Beta 符合growth factor的标准，然后long或者short；alpha skills是通过对个股、市场的研究自己算出股票A的价格，在overprice或者underprice的基础上决定long还是short。 于是即使纳入股票A进入portfolio，理由是不一样的。beta的理由是程序算的，alpha的理由是manager动脑分析出来的，这么去理解两种方法对吗？
回答（1）
Dean2019-12-30 10:27:12
Dean同学你好，
1.有关于 beta exposure这个概念原版书上是这样解释的：Investors of passively managed funds may seek market return, otherwise known as beta exposure, and do not seek outperformance, known as alpha.
这个beta exposure 反映的是市场风险，所以第一句话是有问题的。
2.超额收益来源于两部分，择时和选股，这两者反映的是alpha，跟beta exposure是没关系的。股票市场有上升的时候，有下降的时候，在上升的时候多配股票，下降的时候少配股票，这同样可以反映基金经理的能力。
3. beta exposure 反映的是市场风险，这个概念你理解的不对，所以后面的问题是不成立的。
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