金程教育陈老师2017-12-21 11:05:38

1. uncovered IRP 和 CIRP, 前者通常在实际中不成立而后者成立，后者其实是对远期利率的定价公式，我们知道外汇市场有即期（即期汇率S）和远期市场（远期汇率F），同时也有定期利率的债券（或者说存款）（r），它们肯定遵循CIRP，不然会有套利机会存在，也就是说该等式是在arbitrary下必然成立的；而uncovered IRP则是企图描述预期未来即期汇率（expected future spot FX rate）的走势，按理说未来即期汇率，比如未来一年后的汇率，应该是按照CIRP求得的远期汇率进行变化的，但是现实不是这样的，因为期初定价好的F合约，汇率在此期间可能受到多种因素的影响，长期的话可能成立，但是短期汇率波动很大，通常是不成立。换句话说如果远期汇率合约决定了1年后F的报价，但是，一年后的汇率E(S)通常不会等于F。
2.前面已经说了CIRP是在套利的机制作用下成立的，或者说现在外汇远期合约的报价便是通过该等式定价的，至于后面的走势那就不一定了。而carry trade正是认为通过CIRP定的远期汇率在未来不成立，才实施的策略——认为现在低利率货币并不会像CIRP定价的那样未来该货币会贬值，或者贬值那么多。
3.CIRP不成立——利率低的货币未来不贬值反而升值，或者不会贬值那么多，则就可以采用carry trade策略，即借入低息货币，投资高息货币，获得收益，此时carry trade就是NOT hedge，因为投资者认为汇率不会像CIRP预测的那样，甚至相反，所以期初无需采用远期汇率合约进行hedge。