Rachel2019-11-05 14:54:49
Rachel老师，请问课后题第二十五题，对于multiple liabilities的immunization条件, PV（A）>=PV（L）这里的assets和liabilities都是指market value？若给出的assets数值近似，但小于liabilities的，是不是还是属于不符合免疫条件？那Macaulay duration数值近似，大于小于都可以？Money duration数值近似，大小也可以？是不是只有assets 的market value值一定要大于liabilities的？
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Chris Lan2019-11-05 18:24:16
Chris Lan同学你好，
这几个条件是不能放松的，如果你的资产少于负债的市场价值，那就是不能免疫的。但是现实中不可能有一点波动，就会再平衡免疫策略，因为要考虑交易成本的问题，所以通常都是有一些足够大的偏离才会再平衡。
避免的条件有三个
PVA≥PVL
DA=DL MAC 久期
另外在multiple liabilities时，要在保证convexityA > convexityL的前提下，尽可能的减少convexityA，以降低Structural risk。
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老师，书中120页，25 Av estimates the present value of the four future cash flows as $230,372, with a money duration of $2,609,700 and convexity of 135.142. nportfolio2的Money duration为2,690,442，为什么它符合免疫条件？不需要大于等于负债吗？
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同学你好，
这个题我告诉你如何判断，首先组合3的convexity小于负债的convexity这个首先被排除掉了。
其次，资产的convexity要大于或等于负债convexity的情况下，尽量的小，所以组合A的convexity超过负债的convexity比较多，所以这个也应该排除掉
剩下的条件PVA要大于等于PVL，组合2是满足的，而组合2的money duration比负债的money duration稍微少一点，虽然不满足，但是差的不多，在这三者之中，这是最好的选择，因为免疫策略做好了，也会随着时间的变化需要再平衡，所以有小差别是正常的。
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