小同学2019-11-04 23:53:31
小同学老师好，我不是很理解这个公式（1.1%-1.4%）/2 1%=0.85%，为什么可以直接相加减，为什么最后的1%可以直接相加减。 使用E(S)/S(1 ry)-(1 rx)计算出来的不是这个结果。
回答（1）
Chris Lan2019-11-05 09:56:22
Chris Lan同学你好，
国际间carry trade是长端短端套利差，你说的IRP是走两条路径，但两者期间都一样。所以不能这样用。
借6个月的US LIBOR，资金成本1.4%，投5年的UK，利率为1.1%，虽然利差为负数，但是US会贬值，因此将来还的US就更少，对投资者有利，即E(R)=[(1.10% - 1.40%)/2] + 1%=0.85%，这里可以直接加，是因为他们的本金都是那一些钱，比如说2A/B，那我2个A和一个B其实是等价的，他们只是差了一个汇率，所以相对的回报率都是针对这一些本金，因此是可以相加减的。百分比相加减只有本金相同的情况下才可以。
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老师你好，你解释的很清楚，在定义上我也明白了两者的不一致之处，按照长端段的理解方式是说的通的。但是按照IRP的操作手法上到底和长短端有什么不同呢？
以X/Y的形式，在X融资1（成本为rx，我就可以看成短端），转换成Y（长端）时变成1/S,然后获得1/S（1+ry），到这步的时候就得到ry的收益，如果汇率不变就是（ry-rx），如果这时候汇率改变为E(S),那么有{E(S)/S(1+ry）-（1+rx）}/1,国际间套利是不考虑再换回去了吗？所以carry trade和IRP之间的差别我还是没有特别明白，很模糊的感觉。
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同学你好，
IRP是长期成立，短期不成立的。
Carry Trade：如果Uncovered interest rate parity成立，则carry trade无意义，因为赚取的利差会因为高利率货币贬值而亏损掉，另外interest rate parity成立的前提假设是各国的real risk-free rate相同，但真实世界并非如此，历史数据显示外汇市场上UIRP的偏离至少在短、中期持续存在（the historical data show that there are persistent deviations from uncovered interest rate parity in FX markets, at least in the short to medium term）
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