Chris Lan2019-10-28 09:00:09

同学你好
coordinated rate就是Immunization中锁定的r。
GAP是指资产和负债到期期限的差异。
coordinated rate decisions是一个词组，是说基金经理要去确定这个免疫策略中的r
达成免疫策略的条件，就可以降低利率风险。
Immunization(免疫策略)原理：ALM的资产管理方式，匹配未来负债，其公式cost(1+r)^N=obligation，因此只要锁定收益率r，即可保证当前投资的资产可以确定的匹配未来的负债，而r=total return/cost，其中total return=coupon+reinvestment+capital G/L，进而r=(coupon+reinvestment+capital G/L)/cost，其中coupon和cost是确定的，因此只要将reinvestment和capital G/L确定下来即可，其中reinvestment与利率是同向变动，而capital G/L与利率是反向变动，因此两者与利率的变化方向相反，所以只要两者能够相互抵消，收益率r就可以确定下来。其中capital G/L反映为price risk，本质为interest risk，用duration衡量，而reinvestment反映为reinvestment risk，用investment horizon衡量，两种风险反向变动，想要相应抵消，本质是两者的风险因子相应抵消，因此只要使得investment horizon=duration即可相互抵消