金同学2019-05-21 00:01:13
金同学不懂，第12题。CALLABLE BOND, Z spread=OAS+Call premium，所以除权后的OAS应该是比non-callable的Z spread要小的，这题答案肯定错了。
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Sherry Xie2019-05-21 09:31:07
Sherry Xie同学你好，
R25的第12题是因为callable debt是站在发行方角度，long call, 如果我发了一个callable debt去融资，别人花更少的钱就能买走我的债券，到期我支付面值，所以这种情况下我的负债是更大的。
对于投资者来说，发行者的spread比较高才能弥补投资者的损失，所以这里的OAS是调整了发行者原有的spread, 因此会变大。
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您好，有点问题，Callable bond Z spread就是比较高，因为它有赎回权，对投资人不利，所以spread得高一些，这没错。可是OAS是除权后的spread啊，也就是除去赎回权之后的spread，除权后的spread即OAS应该是比Z Spread小才对，因为减掉了premium，对吧？这一题似乎和之前二级以及基础课讲义P3的知识是矛盾的。
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你说的都没有问题，但是你说的角度是站在投资人的角度。
仔细看一下我上面的回复，callable debt是站在issuer的角度，对于issuer来说他给的spread比较高才能弥补投资者的损失，所以这里的OAS是调整了issuer原有的spread, 因此会变大
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这次明白了，谢谢！
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