Sherry Xie2019-05-05 13:01:57

同学你好，
P(B)代表债券支付的价格；R（H）代表高利率高价的利率，R（L）代表低利率国家的利率。
在T=0时刻,投资者买入于高利率国家的债券,再用债券抵押进入回购合约(repo),把债券抵押给回购的对方手,从对手方处借入高利率货币,价值为P（B）,约定T=T时刻回购债券支付利息。
之后投资者将高利率货币P（B）基于汇率X（LH）,兑换成低利率货币,得到低利率货币金额为X（LH）* P(B），再将低利率货币投资于低利率国家until T=T时刻。
在兑换低利率货币的同时,投资者又找对手方签订一个货币远期合约,约定在T=T时刻,投资者使用低利率货币,总金额为 X(LH)* P×(1+R(L) )去购买P(B)×(1+R(H))金额的高利率货币,合约锁定的远期汇率F=X(LH)*(1+R(L))/(1+R(H)), 因此锁定的远期汇率即为利率平价公式所计算出的远期汇率。

在T=T时刻,投资者通过货币远期,使用手中的低利率货币,总金额X(LH)* P×(1+R(L) )买回金额为P(B)×(1+R(H))的高利率货币,并使用(1+RH)支付回购利息,通常回购有抵押品的担保性质,因此回购利率通常低于同一货币的无担保利率r(H),降低了投资者的净成本,所以投资者有利可图,另外债券本身生的收益也属于投资者,至此套息交易完成.