夏同学2019-05-02 22:09:15
夏同学关于cdos，当senior和subordinate相关性高时，大家都会违约所以senior比subordinate好这我可以理解，所以mezanine中间层比senior层好。但是为什么题目里，meznine中间层也会比equity劣后好呢？如果相关性高不是应该equity好于maznine吗
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Sherry Xie2019-05-03 22:40:10
Sherry Xie同学你好，correlation上升的时候，是mezzanine(subordinate）这一层级价值升高。如果最低级和最高级是正相关的话，那么如果权益级违约，最高级也一定会违约。这个时候买最高级就没有意义了，不如买最低级，也许还可以获得更高的收益率。如果两者之间是负相关的话，那么最低级违约，最高级一定不会违约，这个时候买最高级就是最安全的。
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老师你没有回答我的问题，correlation 上升我懂，最低级equity 违约时，中间层mazzanine和最上层senior都会违约。那不是应该equity好于mazzanine好于senior吗。equity>mazznine>senior吗？为什么题目中说mazzanine relative value of equity和senior都会increase。换言之为什么中间层会比最底层和最高层都好？不能理解
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首先，你理解的“当senior和subordinate相关性高时，大家都会违约所以senior比subordinate好”，这一点是不对的，如果大家都会违约，那我肯定不会买senior,反正都违约，我不如买个收益率大的subordinate。
针对题干中的那句话，可以这么理解，mezannie其实就是一个墙头草，如果违约率低的话，mezannie偏向于senor bond收益，如果违约率高的话，mezannie是偏向于equity bond的收益，所以文中说mezzanine的收益上升的特别快，超过senior和equity.
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