张同学2019-04-30 12:05:41
张同学为什么较为flatten的yield curve 要买短卖长？如果都站在短期看，买lend日本债券，financing印度卢比，并不能消除汇率风险呀？ 如果反过来，较为flatten的yield curve买长卖短可以吗？就是长端都是买lend？
回答（1）
Sherry Xie2019-04-30 14:29:32
Sherry Xie同学你好，
先横着yield curve看，在印度卢比市场，我们long end是lend，short end是borrow, 所以我们会收到fixed、支付floating，是好事，因为fixed是长期国债，收益高。
再看日元市场，long end是borrow，short end是lend, 所以会收到floating、支付fixed, 这时候你会觉得付出的更多并不是好事。
但是其实，如果你纵向看的话，在short end，会pay floating（卢比）,receive floating（日元），都是floating但是short end的日元利率是高于卢比利率的，好事。
因此，日元市场和印度市场各自都是长短期一收一支，borrow和lend的行为相互抵消，不存在利率风险。
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我这么理解，您看对不对哈：横向看印度卢比市场，借短买长，相当于我在印度市场没有头寸，外汇风险敞口接近于0，消除的是汇率风险；纵向看，都是短端，我在印度市场借钱融资，在日本市场投资lend，这两个行为结合到一起，当两个市场利率同时上涨时，我的收益不受影响，所以消除了利率风险。我的理解对吗？
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不能这么理解，横向看和纵向看是为了判断选择哪国lend哪国borrow,之所以不存在汇率风险，其实很简单，因为在日本和印度市场 都是一借一还，并不存在两国交换货币的行为。
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