Chris Lan2019-04-22 09:50:28

张同学你好，
hedge ratio是二级讲过的一个知识点，本质就是对冲百分之多少的敞口。比如说我有一个股票组合，价值1M，那我想对冲这个股票组合全部的市场风险，那就是指hedge ratio是1：1或100%的意思。
这个题给出的计算公式，是一种逻辑，而并不是某个计算公式，他的意思是指LEE这个客户有一个UK股票头寸，他觉得这个股票不错，但担心英镑疲软，所以他要对冲他股票的汇率风险。因此他签了一个期货对冲外汇风险。问你对冲后的组合的G/L是多少。本质就是把我组合的G/L和衍生品的G/L算出来，再汇总即可。
这题的逻辑给你说一下，先看答案，他是以CAD计价的，CASE开头也说了他是一个加拿大公司，因此CAD是他的本币，所以我们要看盈亏，必须全部在加拿大元的角度来看。
起初他有5M的UK股票，spot rate是1.8 CAD/EUR，因为这里是直接标价法，所以可以直接用，因此相当于他起初有9M的CAD
期末，组合变成5.2M，spot rate变成1.75 CAD/EUR，因此我的组合价值变成了5.2M*1.75=8.84M的CAD
但我还有一个货期头寸，所以我也要把期货算上，为了对冲他需要short期货，他是要卖GBP换成CAD，所以他是一个空头。注意这里是期货，不是远期，因此我是直接轧期货价格的，而不能用远期的估值来算。因此我期货带来的G/L是-(1.65-1.75)*5M=0.5M，因为我的空头，所以前面有一个负号，这样这个题的逻辑就出来了
期初我有9M的CAD，期末我有8.84M的CAD，另外我做空期货还赚0.5M的CAD，所以期末我有9.34M的CAD，所以我赚了0.34M的CAD。