Chris Lan2019-04-17 10:05:43

刘同学你好，
这句话的理解应该是这样的，简单地将三个VaR值加在一起，就会忽略可能存在的任何分散化效应，除非这三个资产的回报完全正相关。
我举个例子说明一下，如果我有一个组合，里面有A,B,C,三个资产，我分别计算了VaR A,VaR B,VaR C再把三者相加，就相当于我没有考虑三者之间的相关系数（或者说我假设三者之间的相关系数是1），因为我们在计算VaR的时候是要考虑标准差的（参数法），如果我单个资产的标准差单独计算，再相加，其实相当于完全平方和公式。但要注意，理论上应该是方差A加方差B再加方差C再开根（方差可加性，标准差不可相加减），如果直接相加，相当于完全平方和公式，但如果我们把三者作为一个整体来看，我们在计算组合方差时，就要考虑两两之间的相关系数，如果两者之间的相关系数只要不等于正1，就有一定的分散化效果，因此把三者直接相加起来，就是没有考虑两两之间相关性的问题，这样的话是会高估相加之后的VaR的。