安同学2019-04-11 09:32:23
安同学上午题derivatives部分452页，为什么futures return的计算是用七月和九月的futures contract约定的汇率相减？不是应该用七月签订的futures contract 汇率减去九月的spot rate吗？
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Chris Lan2019-04-11 09:53:03
Chris Lan同学你好，S同学他是做空到9月的期货，所以期货给他带来的G/L就是期货合约价值的变化*他买的份数，这跟9月的spot rate无关。
你想我做多或做空一个标的资产（这个标的资产就是期货），我从中的G/L不就是这个资产价值本身的变动嘛。
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老师，那么这道题是否可以这样考虑，不hedge情况下return是213333，在hedge情况下，用现在的usd portfolio945乘以futures约定的汇率115.7，加上eru portfolio735乘以futures 约定的汇率156.7作为return？然后两者之差衡量hedge有效性？
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同学你好，你这边不hedged的思路是对的，不对冲比较容易理解，就当我没有做空外汇期货。
而对冲这边你的思路是错的，这里不能把我的组合和期货放在一起想，你需要分开想，把他想成两个头寸，或者两个资产，一个是我的投资组合，一个是我的期货头寸。
因此我组合这边就当是没有对冲一样的算法，最终我还是亏钱了。
另外一个头寸是我的期货，我的期货我是做空，最终我是赚钱了，所以亏的钱和赚的钱可以抵消一部分，算下来最终我还是赚钱了。这就是对冲起了效果。
这里的核心原则还是我的对冲工具和我的组合的收益要各自分开计算，最后汇总各自的盈亏再算整体的收益情况。
为什么要分开算，是因为我的期货本身是净额结算的，所以到期是跟对手方轧盈亏的，你想你跟我做对方手，我又不知道你持有什么样的组合，所以我只跟你看这份合约的盈亏情况，因此你的组合和你的对冲工具是分开计算的。
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