天堂之歌

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李同学2019-04-10 00:06:44

课后题reading31question16这道题不明白。 A答案(图片三),划线句子什么意思? 而且如果这个strategy可以让income跟future value 中和的话,就没有market risk 这样不好吗? 这道题A跟B一起看是不是就是说currency risk跟market risk可以互相抵消掉?

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Chris Lan2019-04-10 11:47:00

同学你好,这个题说有一个石油公司,他的收入与石油价格是有关的,公司的大部分收入来自对美国的石油销售,这个公司所在国的经济很依赖向美国出口石油。下面的几句是重要的判断依据:
1)美元计算的石油价格的变化与本国货币的美国价值有很强的正相关,也就意思着$oil price与USD/DC是正相关的;这个也是常识性的理解,国际油价是用美元记价的,因此油价与美元是负相关,所以就与USD/DC正相关,他们的逻辑是:油价高,USD低,所以DC/USD低,进而USD/DC高
2)油价下跌,将会降低公司以美国计算的销售额;意味着$oil price与$sales也是正相关的,这也是常识性理解,我的石油都是以美元记价来卖的,我石油价格低了,自然赚回来的美元就少了
3)本国货币相对于美元升值,将会降低本币记的销售额;意味着,DC升值,USD/DC升值,DC/USD贬值,因此我卖石油赚的美元USD乘一个贬值的汇率DC/USD,因此以本币记的sales会下降,这也符合一般的理解
这个case说了三句比较绕的话,但其实本质上都是常识性的东西,都是符合一般逻辑和认知的。

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现在说这个人要不要对冲income risk和currency risk,我们先说一下这两个风险是什么 income risk是说我销售收入降低,导致我公司盈利下降的风险,也就是说我担心的是油价下跌,如果我要对冲,我应该卖出石油期货。 currency risk是说我的汇率风险,公司把石油卖给美国,美国人以美元结算,之后我要把美元换回我的本币,我担心的是USD贬值,导致我换回来的本币就变少了,要对冲这个风险我要通过货币远期卖出美元,买入本币。 对于income risk是油价下跌的情况,那就是$oil price下跌($oil price与USD/DC正相关),所以USD/DC也会下跌,在这种情况下,DC将贬值,USD将升值,所以我虽然销售价格下降了,但是USD升值,我用卖石油赚的美元能换回更多的本币了,所以销售上我亏了,但是汇率上我赚了,因此自然对冲了我的income risk 对于currency risk我是担心USD贬值,如果USD贬值,就意味着USD/DC升值($oil price与USD/DC正相关),所以$oil price上升,这样我的$sales就增加了,这种情况下,我卖石油赚的美元能换回来的本币变少了,但是我卖的价格却提高了,我的销售额提高了,income提高了,因此也可以自然对冲我的currency risk

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