Simon2026-01-02 15:37:54

26题：

题目问decline in the number of issuer defaults，违约数量下降，肯定是经济好的时候，所以是扩张晚期，而排除C peak phase，是因为经济见顶，即将走下坡，违约将增加。


27 题：

A错在后半句，在peak阶段没反转。前半句HY曲线总在IG上，这是对的。

B.信用质量较差的债券如果在信用利差变宽的时候会用债券价格衡量，因为债券价格能更好地反映违约风险，这是高收益债券更关注的。

C. HY的收益率曲线inversion与长期和短期的违约概率有关，而不是DTS。而后半句，DTS适合HY bond，单独来看是正确的。




28题：

先不看credit curve roll-down那么复杂。就看我们学过的roll-down the yield curve策略，当yield curve is upward sloping时，买入长期债券，随着maturity变短，其yield下降，从而债券price升高，获得capital gain。

然后，题目就是credit curve版的roll-down策略，把yield curve换成credit curve，就可以了。所以credit curve is upward sloping，答案选C。随着时间流逝，CDS spread下降，CDS价格上涨。

A错，yc=yb+spread。credit curve roll down strategy是随着时间的流逝，长期credit spread下降带来的price aprreciation。但是随着时间流逝，yb也是会变动的，也会引起价格改变。所以仅仅说passage of time导致的price appreciation，相当于只说yc变化，这样描述不够准确。应该假定基准利率yb是不变的这样一个条件。

B错，如果是credit curve roll-down，credit curve is upward sloping，但随着时间流逝，长期credit spread下降，所以应该卖出CDS保护。