许同学2025-08-17 09:02:07
许同学老师在讲形成可转债时，逻辑存在对立。在形成pure bond 的时候，是站在long 方，也就是investor 的角度讲的。但是讲call on equity时，又是站在issure 方讲的。那这个合成的可转债到底是形成的买方的还是卖方的可转债？
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Michael2025-08-19 16:36:27
Michael同学你好，站在投资人角度。
首先投资人相当于在银行存了一笔钱，获得MRR；【此时存在现金流风险】
其次投资人和第三方交易对手签订互换，支付浮动获得固定收益（swap rate）；【将现金流风险换为利率风险】
然后，投资人和第三方交易对手签订CDS，自己作为“保险公司”一方，收取保费，支付或有理赔；【额外引入债券信用风险】
最后，投资人买入call on equity，支付期权费获得或有行权收益【引入股权波动率风险】（原版书的图这里的两个箭头有点问题，应该要反过来现金流才对得上，但是原话是没有问题的，所以讲义上两个都放了）
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老师，你能不能干脆点。请回答以下问题：
1、老师这里讲的除了call on equity 是站在发行方角度讲得，其他都是站在investor角度讲得对吧？给个结论吧先。请回答是或不是。不要再来一大段了。
2、基于第一点以上逻辑是混乱的。
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1、是
2、逻辑不混乱的，讲义的文字内容已经说得很清楚了。
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