Simon2025-08-13 15:33:18

同学，上午好。

以PUT：80%为例，是行权价/股价的比值，所以put的80%=K/S，K/S＜1，K＜S，行权价小于股价，为OTM put。
以CALL：110%为例，是行权价/股价的比值，所以call的110%=K/S，K/S＞1，K＞S，行权价大于股价，为OTM call。


第一行是行权价/股价的比值，以Put: 80%为例，行权价/股价=80%，股价大于行权价，这是OTM put，（在图像左边）往后依次类推。而 call：120%，行权价/股价=120%，股价小于行权价，这是OTM call，行权价更大，所以在图像右边。

第二行是隐含波动率。所以ATM的隐含波动率是17.4，80% put的隐含波动率是26.31，画出图像是volatility skew。

然后，知识点：volatility skew，需要对波动率低买高卖，所以long OTM call，short OTM put，这是risk reversal策略。

如果是long risk reversal，long OTM call+short OTM put，因为call的delta在0到1之间，put的delta在-1到0之间。所以long OTM call+short OTM put整体delta是大于0的。

为了让delta=0，所以需要额外再short stock（因为stock 的delta=1）。