彪同学2025-08-07 23:35:36
彪同学VWAP是市场成交量大我也下单大，那这样的话我的订单在整体成交量当中占比就小，市场冲击不应该是小吗？TWAP平均分配订单，如果一个时段市场交易量小，我下个大单，不就会冲击市场价格吗？
回答（1）
开开2025-08-08 09:50:41
开开同学你好，
VWAP参考的是过去几天每个交易时段交易的平均交易量来进行下单安排的，而不是市场事实的交易情况。过去哪个时间段交易量大，设置的交易规模就大。
但如果说实际要交易的那天每个时间段交易量的规律和前几天不同，比如一天中头尾两端的交易量和之前几天比没那么高了，而VWAP在这两段设置的交易量还是参考前几天的情况来的，那么就会导致这两段的成交压力会比较大。
TWAP规定的是在细分的时间段内平均分配订单的，因此对于流动性不太好的股票来说成交概率更大，因为订单更分散。
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我也记得上课老师说是VWAP是根据历史成交量安排订单，但是讲这个题又说是根据市场成交量。但是我的问题是看market impact不是根据我下单的大小跟市场订单的比例来判断吗？不理解为什么说TWAP的market impact小。
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