lee2025-07-13 17:09:28
lee老师好 关于第三个限制条件index weight：要求最大持仓小于等于该security在index里权重的10倍，这个index规模是3billion，security占0.2%，应该是用3billion✖0.2%✖10吧 为什么老师用AUM？题目没说是在AUM里的占比啊？
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开开2025-07-14 09:56:50
开开同学你好，
这些限制都是针对与基金本身的。而index weight的限制通常就指是投资组合中某个position在组合中占比不能超过其在index中的占比的几倍。因此某个position在基金中的fund weight就是index weight*N倍。
而某个position在基金中的规模=fund weight*AUM=index weight*N倍*AUM
本题相关的约束条件：
Index weight: The maximum position weight must be less than or equal to 10 times the security´s weight in the index.
指的就是每个position最大的weight必须小于等于其指数权重的10倍，那么它在基金中最大的持仓规模就是=index weight*10*AUM
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老师好 那课本上这个例题为啥就用的是index规模？这两个题怎么区别？
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上课的例题也是一样的，只不过本题要求的就是AUM.
详细讲解如下：
这道题目是问当AUM增长到哪个规模时，策略就会受到流动性和集中度的限制。换而言之，是要算不会触发流动性和集中度的限制的最大的AUM。
最保守的情况就是买最小可投股票（小盘股），这样相当于在买的都是流动性最差的股票，如果买小盘股都不会触发，那再买大盘一点的肯定也不会触发。
然后我们求这个可以把最小可投股票以最高权重进行配置(刚好不会触发集中度限制）同时又不会触发流动性限制的AUM。
后面的思路就是算出最小可投股票最多可以买多少市值，算出单个股票最多可以买多少权重，再把股票可买市值/最大可买权重 = 此AUM。市值小于等于此AUM，则可以同时满足流动性和集中度的限制。如果超过此AUM，那么把小盘股配置满就会超过流动性限制。
好，下面来逐个看一下限制。
限制1：不能投资指数中占比小于0.015%的股票，也就是说基金组合最小可投的股票的市值是：20tn*0.015% =3bn.
限制3、4：组合最多可买证券ADV的5%；小市值股票每天的ADV= 1%的市值。由此可算出单个最小市值股票的ADV = 1%* 3bn = 30m，最多可买30m*5% = 1.5m。
限制2：组合最多可买的单个股票的仓位为该股票在指数中比重的10倍和该股票在指数中比重+150bp中的较小值。最小市值股票在指数中比重的10倍为0.15%，比重+150bp为1.515%，因此较小值为0.15%。
把最大单个股票的市值1.5m除以最多可买比重0.15%得1bn，就是此AUM。
当AUM不超过1bn时，组合是可以把最小盘的股票配满的（以最高权重0.15%进行配配置），但如果AUM超过1bn，以最高权重0.15%进行配置就会超过限制3、4的流动性限制。
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