lee2025-06-22 23:20:04
lee老师好 这两个题关于short forward 第一步平仓的问题。写作题持有美元资产（USD/EUR)，一开始持有的对冲头寸是short forward，需要roll over，第一步到期平仓是继续执行这个short头寸 ：sell USD 2.5M。课本上，一开始为了hedge CHF, long了1M GBP的forward（GBP/CHF），需要 roll over，到期第一步操作也是sell 1M GBP。这两个题，起初持有对冲forward头寸相反，roll over操作时 为什么第一步都是sell原对冲头寸？我看有位老师讲写作题是合约到期执行平仓，课本上是合约不到期平仓，这个怎么在题目中看出来？
回答（1）
最佳
Simon2025-06-25 14:16:52
Simon同学，上午好。
这两个例子都是到期平仓的。
第一个是short 2.5 USD forward，到期我要执行forward，按forward价格卖美元，但我手里没美元，所以需要先long spot，这样就有美元了，然后再卖出。
第二个是long GBP forward，到期我要执行long GBP按forward价格，但我实际不需要GBP，按forward买入GBP后。需要把GBP处理掉，所以就再把买来的GBP，按照spot 卖出。
- 评论（0）
- 追问（2）
- 追问
-
老师好 那第一个题 我原来持有美元资产2.5M的敞口，所以forward持有的是short 头寸。其实第一步应该是先去现货市场以1.1575买美元：2.5M USD/1.1575=EUR2159827.21，第二步才是以forward定好的forward rate =1.1724卖2.5M的USD：2.5M USD/1.1724=2132378.03。这个才是按顺序的第一第二步吧，解析里第一步第二步写反了。
- 追答
-
因为持有美元资产，担心美元贬值，所以是做空美元forward。
而等到forward到期，需要平仓时，才会从现货市场买入美元（与forward反向操作）
整个逻辑如下：第1，2步的现金结算同时发生在合约到期日，不用刻意区分先后。
1. 1个月前持有2.5million美元头寸，担心美元贬值，所以做空美元1 month forward。
卖美元等于买欧元，站在dealer角度就是卖欧元，所以用汇率1.1714+0.0010=1.1724
按照1.1724汇率卖出2.5million美元，预计1个月后（也就是今天）欧元流入2.5/1.1724=2.132378million
2. 站在今天，合约到期，要反向买入2.5million美元，来抵消掉上一份short forward合约，那么从spot市场买回美元（卖欧元），dealer就是买欧元，所以用汇率1.1575，按照1.1575买回2.5 million美元，预计欧元流出2.5/1.1575=2.159827million
3. 第三步，为了maintain the hedge，重新签一份short 2.65million美元的forward，但这笔交易的现金流入在1个月后，不是今天，所以不用考虑。最终的现金流是2.132378-2.159827=-0.027449。欧元净流出27,449。
评论
0/1000
追答
0/1000
+上传图片