Simon2025-03-25 09:55:44

同学，上午好。

因为给的期权标价是站在GBP（options on ZAR/GBP），所以是站在GBP角度思考。站在GBP角度，是做空了GBP资产，所以unlimited upside potential对应是GBP汇率下跌，所以long put。

题目背景是拿GBP去买ZAR资产，站在ZAR角度，就是做多ZAR资产，担心ZAR汇率下跌，如果站在GBP角度，就是反过来，做空了GBP资产，担心GBP汇率上涨。GBP汇率上涨时，有亏损。GBP汇率下跌时，有盈利。

第1个要求，有 limited downside risk，是指GBP汇率上涨时，亏损有限，所以需要long GBP OTM call，

第2个要求，The structure will also have unlimited upside potential，即ZAR汇率上涨/GBP汇率下跌时，盈利无限，所以要买入OTM GBP put。

最后，要求Finally, this structure can be created at a relatively low cost because it involves option writing，需要有一个较低的成本，所以必须卖出一个来option抵减成本，只剩下ATM put，所以卖出ATM put。


从图像看：背景是GBP公司买ZAR资产，但标价形式是ZAR/GBP，所以要站在GBP角度，那么买ZAR就是卖GBP，所以原头寸可以认为是做空了GBP。

然后根据A，long the 25-delta options and short the ATM option，可以合成图像见截图，是有无限上行空间（ZAR上涨，GBP下跌时，盈利无限）