Simon2025-02-12 13:47:07

同学，上午好。题目背景：一家银行正在考虑减少它对小型企业的商业贷款。这些贷款按季度支付利息，利率是浮动的，基于市场参考利率（MRR）加上一些固定的利差。贷款的本金会通过还款、卖掉贷款或把其他贷款做证券化的方式回流，这些回收的资金将用来购买到期时间相似的固定利率政府债券。这些政府债券将通过公开市场上交易的期权和期货来完全对冲利率风险。除此之外，完全对冲利率风险的做法实际上会变成一种浮动利率的资产。如果利率上升，通过对冲获得的收益可以再投资，从而提高整个投资组合的收入；如果利率下降，对冲的损失就需要用一些资产来支付对方，从而导致整体投资组合收入减少。

solution 1：原本资产是浮动利息，现在换成固定利率，所以久期会增加，但是因为对冲了固定利率风险，例如担心利率上涨，做空国债期货，那么久期又会下降。所以久期先增后降，不变。久期不怎么变，所以对asset/liability影响不大。

solution 2：资产从小微企业贷款，变成了政府债券，所以流动性会更好。volatility降低。

solution 3：大致意思是说：银行通过对政府证券进行对冲，减少了利率波动的影响，但也因此放弃了较高的商业贷款收益，导致总体净收益下降。

solution 4：这一问就是写为什么要这样做的原因，主要有三：（a）银行需要拥有一个更加流动的投资组合，来应对客户的不定期的取款；（b）银行需要提高其监管要求的“股本与高风险资产”的比例，即通过用低信用风险资产替代高信用风险资产；（c）银行认为，在未来经济衰退时，小型企业贷款的风险会增加，导致这些贷款的违约调整利差（也就是贷款的收益率）上升，也就是贷款的价格会下降。在这种情况下，银行可以通过卖出现在的政府证券，再购买价格较低、收益较高的小型企业贷款，从而获得更好的收益。因此，银行相信这项交易是暂时的，未来可以逆转，赚取更多的回报。