Simon2025-01-31 13:03:47

同学，上午好。


对的，这道题不考虑CDS，但是，要考虑违约。这道题的逻辑如下：


portfolio买入class B所以认为correlation增加。买入MBS就认为volatility 降低。


1. 如果违约相关性增加，低等级债券违约，高等级债券也违约，那么买入高等级债券作用不大，而且高等级债券收益率还低。违约相关性增加，反正要违约一起违约，应该买入低等级债券，收益率还高。

违约相关性下降，低等级违约，高等级不一定会违约，那么应该买入高等级的债券。

2. MBS(住房抵押贷款证券化)，底层资产是住房抵押贷款，住房抵押贷款是有权可以提前还贷的。所以MBS类似含权债，在利率下降时，对方提前还贷，再重新在市场上按更低的利率借钱，所以相当于callable bond（利率下降，公司把债券买回去，利率下降，对方提前还贷，相当于把贷款卖回来），Value of callable bond=Value of pure bond - call option。如果yield volatility降低，call option价值就会降低，Value of callable bond增加，MBS价值就增加。所以买MBS，认为未来volatility会降低。