Chris Lan2024-12-16 09:47:31

同学您好
这个美国投资者买了意大利债券，担心汇率问题。他的思路如下：
美国投资者买了意大利债券，会收到EUR的coupon，所以他要进入currency swap，期初用USD换EUR，由于换回来EUR，所以他要支付EUR利息，并且题干说他会在coupon 支付日进行利息的互换，这样正好把收到的EUR coupon作为EUR利息换出去，换回USD。从而对冲了汇率风险。期初换了本金，所以期末要换回来。所以开始和到期的时候都要交换本金，这就是普通的货币互换。
第5题是接着第4题的，如果USD相对于EUR的需求强劲，说明USD会升值，而net interest payment是收到的和支出的利息轧差。这个USD投资者有一个意大利债券，所以会收到EUR COUPON，另外有一个currency swap的头寸，支EUR利息，收USD利息，所以这几个头寸取net就会是如下这样：
收EUR coupon和支EUR 利息正好相互抵消掉，然后还剩下一个收USD利息，所以periodic net interest payment就只剩下收USD 利息，换言之，互换对手方向美国投资者支付的净利息中包括美元对欧元相对强劲的需求所产生的positive basis，可以理解为USD可以多收一部分basis，相当于，因为美国投资者收到了更多USD。
而posotive basis在这里的意思就是swap rate定好了之的，在swap rate基础上有上浮的部分。比如说swap rate是5%，在这个基础上再上浮50个bps，如果是正的上浮就是posotive basis，相当于固定利率是5.5%。negative basis就是在swap rate基础上再减去一块的意思。另外要注意这个basis是加在非美元端上，basis可正可负，取决于货币的供需情况。

通常在某个货币非常抢手，有稀缺性的情况下，才会在其利率上增加一个positive basis。