陈同学2024-08-18 19:56:07
陈同学原版书的题目34.Assume Rivera’s portfolio was perfectly hedged. It is now time to rebalance the portfolio and roll the currency hedge forward one month. The relevant data for rebal-ancing are provided in Exhibit 1.Calculate the net cash flow (in euros) to maintain the desired hedge. Show your calculations. 这个题目不应该是主人公手上有USD头寸资产然后要对冲掉通过买forward，然后期间USD 货币资产升值了那么我们对冲的金额也得相应增加，具体做法应该是先把之前2500美金资产的forward平仓掉也就是buy，然后再sell 2650美金资产，首先我的逻辑是否正确，然后对于答案里面是2500USD*0.8875这个汇率的本币不是EUR吗 USD*EUR 这个式子的单位完全不对不能约掉啊，还有就是这个forward basis 20个点我都没见过具体怎么用在这道题里面？
回答（2）
南极必胜客2024-08-19 20:19:56
南极必胜客同学你好，你的逻辑方向上正确。
另外有如下几点需要注意：
1. Forward有现金产生的settlement是在到期日， 现金流的金额是根据初始合同 enter the forward agreement at the T0 Forward rate.
2. 到期时的结算金额是已经签订好的forward合同
题目对应的就是 1.1714 +10bps. 对应的是一个月前操作的 offer spot +offer forward points
3. 转换货币报价： 题目给出 USD/EUR，我们要操作的是USD， Short USD 相当于同步Long EUR。
4. Long EUR ,对于Dealer 报价就是他卖给我们，offer的价格。
USD 2.5 mil / 1.1724 （USD/EUR）= EUR 2.1324
总结：forward本质是一个提前约定价格，延后付款的合同。 付款时按照约定价格履约买卖。这题约定的是1EUR=1.1724 USD的价格， 结算时候的现金流就是把手上的USD 换成美元了。
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原版书的practice 文字陈述逻辑没问题，是按照实物交割的模式，但是错误：
1. Buy USD没问题，但spot rate的数据是错的。
Currency forward settlement can either be on a cash or a delivery basis。
2. 新签的forward 直接用USD 2.65mil 的forward rate 1.1583， 签订的时候并不会有现金流流出。
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如果用 futures hedge， 那就可以roll over。
1个月前： 用 forward rate， short USD 2.5mil
Today：
操作1. close futures, 损益产生现金流，用当期Spot rate 和上一期签订的forward rate 反向轧差。
操作2. rollover futures short USD 2.65mil ， 用Today的 forward rate， 新合同的cost 没有给margin requirement,我看题目也不太明白么算具体数。
问用什么方法，从ｔｏｄａｙ 当下现就流的角度考虑，应该是Ｆｏｒｗａｒｄ了，因为ｆｕｔｕｒｅｓ还有上述第二步操作需要额外的现金。第一步现金流结果是一样的。
Simon2024-08-27 13:15:03
Simon加油！同学，祝顺利通过考试！！！
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