陈同学2024-07-31 18:03:43
陈同学用的GMP市场最优组合算出了Er以及每个资产他的权重是唯一的，比如当下市场下股票投40%债券投30%另类投30%并且达到10%的收益率。首先第一个问题是这个10%是不是implied return? 第二个问题是把这个收益率10%代入进去做MVO，不应该形成的是一条Y轴等于10%一条直线吗，因为先前说了这个最优市场组合10%是不变且唯一值。
回答（1）
Johnny2024-08-01 10:33:53
Johnny同学你好
1. 当前这个全球市场组合的收益率观测到是10%，那它不是implied return。但如果投资者觉得当前市场上的收益率并不能真正地反应该资产所应有的收益率，那么就可以通过反向优化，在假设当前全球组合权重是最优权重的情况下，结合协方差以及风险厌恶系数来反推出各资产的隐含收益率
2. 如果是反向优化，那么是使用各资产的implied return来做MVO，而不是用当前所观测到的10%。得出真正合理的return后再按照正常MVO的步骤正推出一个合理的资产配置，也就是将各资产的implied return、标准差，以及资产间的相关系数作为input来得出一个新的资产配置。
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你第一句话说的是 “结合协方差以及风险厌恶系数来反推出各资产的隐含收益率”，你已经找到最优组合然后得到各个资产的权重，那么协方差和风险厌恶系数 不就只有一组吗？我理解成只有这一组数据才能得到最优组合，因此我的问题是卡在这里，就更加看不懂你第二段说的代入不同的协方差
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同学你好，协方差有很多个，因为投资组合里面有很多个资产，每个资产都有各自的E(R)，σ，而两两资产间都有协方差和相关系数，现在就是假设当前的全球资产配置权重是最优的，然后再反推出一个合理的implied return，之所以这么做就是因为觉得目前纸面上所呈现出的组合中各个资产的收益率不能反应资产的真实状况。
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所以这个反推implied return 是各个资产在市场最优组合下的一个收益咯？然后拿着这个implied return 根据资产间权重分配的多少比例，就会有一系列的方差标准差，用这些数据去做正向MVO得到一条马科维茨曲线，是这么理解吗？ 我起初以为市场组合各个资产权重是多少，我们就抓住这个权重去配比就好了，所以认为只有一个点画不出一条线
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同学你好，反推得出的implied return是假设当前市场组合是最优情况下的合理收益率，然后再根据各资产的波动率和相关系数来做MVO，得出一个资产配置（投资组合），所谓资产配置就是各资产要投多少权重。要注意的是MVO得出的是一个资产配置，而不是马科维茨的有效前沿
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是的MVO得到的是一个资产配置就是每个资产分配多少权重然后得到多少收益再根据最小化风险最大化收益得到了有效前沿。反推出来的合理收益率不就是我上述说的10%吗？难道是说根据主管在10%基础上再调整得到的？
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同学你好，使用MVO得出的就是一个资产配置，也就是一个投资组合，做MVO的目的就是要知道我要投什么资产，投多少权重。用MVO得出资产配置后就结束了，没有后续了，任务完成了。后面不涉及有效前沿了。
之所以要反推implied return就是因为觉得当前市场上的市场收益率不合理，所以才要得出一个implied return之后，用它来做MVO，得出一个合理的资产配置。Implied return不是当前市场上所观测得到的。
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