Simon2024-08-05 17:58:59

同学，上午好。

A选项，首先错在downward sloping，收益率YTM因该是水平线。另外Client 1用5%收益率的资产去匹配5%的负债，这样做也是错误的。因为对于single liability immunization要求PV A≥PV L，duration A=duration L，convexity A最小。和收益率无关。

Client 2 本身错。DB plan是multiple liability，要求PV A≥PV L，BPV A=BPV L，convexity A最小，同时convexity A ＞Convexity L。里面说portfolio less dispersed 错。B选项说应对非平行移动也错，immunization也只能应对平行移动。

client 3说perfect matching 达不到（这里perfect matching 可以认为是cash flow matching），所以用minimum immunization（就是duration matching），这是对的。现实中，实现cash flow matching很难，很难有正好匹配的。然后cash flow matching是liability based management中花费最高的。