努同学2024-07-23 21:41:48
努同学C选项说的不是carry trade吗，carry trade和forward rate bias是一回事吗？
回答（1）
Simon2024-07-28 13:15:56
Simon同学，上午好。carry trade=forward rate bias
1. forward rate bias其实是利用forward定价来进行获利。如果F＞S，那么需要short forwad（理由：随着时间临近到期，forward价格和spot价格会趋于一致，所以如果forward premium，那么forward未来是会下跌的，所以要卖出）。所以是通过forward合约卖出forward premium货币。或者是通过forward合约，买入forward discount货币（F＜S，forward之后会涨）
2. 根据利率平价公式，forward premium=低利率货币，而forward discount=高利率货币。
所以原版书通常把forward rate bias和carry trade进行联系。对于carry trade，要借低利率，投资高利率。而卖出forward premium，即卖出低利率，买入forward discount即买入高利率。
所以卖出forward premium，买入forward discount=卖出低利率，买入高利率=借低利率，投资高利率。forward rate bias和carry trade联系起来。
3. 但是，要注意的是卖出forward premium，买入forward discount，其实是通过签订forward合约来获利。而carry trade 借低利率，投资高利率，是从spot市场借低投高，进行息差交易。而carry trade等到期时，需要再从spot市场把高利率货币换回低利率货币，这步交易不会签订forward把汇率固定住，因为一旦使用forward，那么投资高利率货币再换回低利率货币，收益就是低利率货币的无风险收益，所以不会签订forward。
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然后回到题目：
选项A Investors tend to favor fixed-income investments in currencies that trade at a premium on a forward basis. 错。因为投资者更喜欢forward discount货币，通过long forward来获利，而非forward premium
选项B Investors tend to hedge fixed-income investments in higher-yielding currencies given the potential for lower returns due to currency depreciation. 错。此处是carry trade角度，如果借低利率，投资高利率，而且通过hedge（签订Forward）来锁定汇率，那么赚的就是无风险收益。
选项C Investors tend to favor unhedged fixed-income investments in higher-yielding currencies that are sometimes enhanced by borrowing in lower-yielding currencies. 对。借低利率投资高利率，而且不签订forward（unhedged），描述正确
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