Evian, CFA2024-07-26 16:21:41

ヾ(◍°∇°◍)ﾉﾞ你好同学，

As a result, a single standard deviation calculated on a return series that incorporates active returns, above and below the base fee, can lead to the underestimation of downside risk.

σ是基于所有费后收益率计算的标准差，除了MF，我们考虑IF
upside部分，由于基金经理会在费前投资收益为正的时候，收取IF，基金经理会使得收益率的波动降低
downside部分，由于基金经理不会在费前收益为负的时候担任何损失，亏的都是LP投资者的，此时基金经理没有使得收益率的波动降低
由于upside部分的波动降低，那么整体收益率的upside和downside波动会降低，算出来的整体收益率的σ标准差降低，用这个σ去衡量downside，会低估downside部分的风险
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