淑同学2024-05-22 13:25:58
第三题，分不清楚公式计算出来的是未来真实的收益率，还是要求回报率，公式计算出来的收益率和题目给的expected return如何区分哪个是真实，哪个是要求回报？
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Alex Chagall2024-05-22 13:57:36
Alex Chagall同学，你好！
这里没有未来真实的收益率，只有CAPM模型算出来的回报率和APT模型算出来的回报率，还有一个自己估计出来的期望回报率（expected return）。
做题的时候问什么就回答什么，尽量不要发散思维，这样非常影响做题效率。
真实的收益率是市场最终交易出来的价格pt来计算出来的，跟模型一点关系都没有（例：没有分红条件下的股票的真实收益率是R=（pt-p0）/p0）。
望采纳，谢谢！
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我的疑问是，用公式计算出来的收益率去和题目给出的expected return去比较，以哪个收益率为标准去判断资产是低估还是高估？
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同学，你好！
你算出来的两个数值分别去跟题目给的expected return比较，题目也是从两个角度分别问的。
下图框出来的两个模型算出来的要求回报率，如果比expected return高，就说明资产已经高估，则不投，反之则反。
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总结一下，就是题目中给出的expected return为标准，去衡量资产是高估还是低估吧？
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那expected return难道不是资产未来的期望收益率吗？为什么可以作为衡量高估还是低估的准绳？
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第一点，你理解完全正确。
第二点，我给你举一个很简单的例子，如果现在是真实收益率，也就意味着时间已经过去了，期末t=T时刻的价格已经出来了，这时候咱们在分析t=0的初始时间点的价格是高估还是低估能够指导交易吗？显然不能。
对于做题来说，合理运用好题目条件即可。
对于实战来说，世界上最好的模型也不能完美预测每一次真实收益率，中间牵涉到各种外生变量，包括资金流向、政策，甚至是地缘战争，CFA是给我们一个用前人总结出来经验看待世界的方法论。这些方法论不能预测俄乌战争走向，也不能预测何处会发现新的金矿从而冲击国际黄金价格。
最后，送给同学一句话，考试就是考试，实战就是实战，合理分配时间，高效学习，是通过考试的同学们的共性。
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现在金程回答问题的人都有一个共性，正经的解析说不到点子上（与一级时相比解析质量差了不是一点半点），但特别爱评价学员，或者发表居高临下的言论
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同学你的这个expected return的问题理解了不？
关于答疑的方式，咱们老师不是居高临下，是衷心希望同学们早点顺利通过考试，节约时间去体验实战或者享受生活，我以自己的经历为例，CFA三个级别是一年半过的，也做过很久的交易员，真实世界的交易员考虑的因素非常多，真的不是几个模型就能做好交易的，CFA主张的基本面策略往往会因为各种外部冲击导致亏损严重。
这列的expected return在实操中就类似于交易员根据自己的经验和当时的市场状况预期出来的收益率，做的好的交易员往往有不错的盘感，那么如果通过模型计算出来的收益率和自己的盘感有偏差，有把握的交易员会发现高估或者低估的套利机会的。
老师们希望大家高效学习的目的就是从自身考证角度出发，希望同学能够理解。
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