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回答（2）
wendy2024-04-23 21:26:32
wendy同学，您好
H-MODEL是使用股利折现估值的一种模型，H model假设的前提是股利增长率刚开始较高，然后在高增长阶段呈线性下降，直到达到长期平均增长率，这里的增长率都是指的股利的增长率。
FCFE 或者FCFF model 是现金流折现模型，一般适用于不发股利的公司进行折现，多阶段的FCFF model估值的计算思路与GGM折现计算思路是一致的，但是通过FCFF折现得到的是公司价值，要再减去债务价值，再除以股份数，才能得到每股价值。
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1、FCFE=FCFF+INT(1-T)+NB 这里的NB 是专门指净借款吗？
2、NB=(FC+WC-D&A)(1-债务比率)，这个公式怎么理解？1-债务比率，那不就是股权比率么？
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同学，你好
回答如下：
1、FCFE=FCFF+INT(1-T)+NB 这里的NB 是专门指净借款吗？
同学，NB是指净借款，你的理解没有错，但你这里的公式写错了哦，正确的公式如下。
FCFF=FCFF-DIV（优先股）-INT(1-T)+NB
2、NB=(FC+WC-D&A)(1-债务比率)，这个公式怎么理解？1-债务比率，那不就是股权比率么？
同学，你这里的公式写错了。NB=(FC+WC-D&A)*DR
这里的DR=D/D+E，debt ratio 指的是最优资本结构下的负债比率，最优资本结构化下的debt权重。如果公司想要保持最优资本结构，就需要保证每一笔投资的资本结构都符合最优资本结构，因此NB就相当于新增投资*DR。新增投资为（FCinv-DEP）+WCinv,此时NB就是新增投资中需要借债的部分，因此我们得出了NB=(FC+WC-D&A)*DR，
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如果公司想要保持最优资本结构，就需要保证每一笔投资的资本结构都符合最优资本结构，因此NB就相当于新增投资*DR 这句话解释的很到位，理解了
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FCFE=FCFF-DIV（优先股）-INT(1-T)+NB，其中NB=（FC-D&A+WC）DR，NB代表新增长期资产和营运资本需要通过借款融资的部分，这块为啥在计算FCFE 股权现金流的时候加回来呢，这点我没想明白？
爱吃草莓的葡萄2024-04-30 10:10:55
爱吃草莓的葡萄同学你好。NB是净借款，是指找债权人借的钱减去还给债权人的钱。FCFE是股东的自由现金流，股东的自由现金流可以来自内部经营获得现金流也可以来自外部借的钱。
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