程同学2019-02-10 11:51:20
程同学present value of growth opportunity的计算，假设正常分红的情况d1 / r-g 减去全部分红的情况 e1 / r。e1应该大于d1因为把所有的收入都作为分红了，r-g小于r，那么pvgo大于0和小于0都有可能。老师上课画图的纵坐标都交于一个点实际上应该是水平线高于斜线的焦点。不知我的理解是否正确，若有误望老师予以指正。谢谢
回答（1）
Paul2019-02-11 11:14:31
Paul同学你好，你这个问题提的很好，其实也是我们实证当中去讨论的一个问题，就是上市公司到底是应该把钱分给股东，还是用于生产经营。其实从你写的两个公式中就可以看出，如果企业少分红，D变小，如果能实现一个较快的增速，那么这个GGM算出来的V还是大的，但是如果，实现不了高的增速，那么这个V估出来的会比，E/r还要小，那就还不如把钱分给股东。
老师上课画的图比较简单，实际上是在有效市场的假设条件下，公司少分红那一定是实现企业快速增长的。
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