Evian, CFA2024-02-20 13:41:42

ヾ(◍°∇°◍)ﾉﾞ你好同学，

conversion factor应该乘在标准国债期货报价（Quoted futures price）上，如果这个标准国债期货报价=1000，那CF就乘在1000上

补充和理解：
长期国债期货（Fixed income futures）指的是以期限大于等于15年的长期国债为标的资产的期货合约，其实市场上期限大于等于15年的bond债券非常多，为了方便交易，于是统一，将所有的bond债券对应一个（理论的，不交易的，虚拟的）标准期货合约（长期国债合约）

问题来了，比方说我long一个长期国债合约，合约到期，我需要按照合约规定的价格把钱给合约卖方，卖方给我标的债券。这时候卖方给我哪一个债券呢？因为对应的标的债券很多，这就有可能卖方挑一个对卖方自己最有利、但是我不利的标的资产。

为了解决这个问题，引出了CTD，即每一个标的资产债券CTD都配上一个转换因子CF，通过这个CF将标的资产债券CTD和标准期货合约建立联系，标准期货合约的报价乘以某一个CTD债券的CF（conversion factor）转换因子就可以得到对应CTD的报价。

比如说，标准期货合约报价是100，卖方想要交割的那只债券（比较差劲质量不太好），转换因子是0.8（小于1），则意味着long futures的一方（我）到期只需要支付100*0.8=80这么些钱就可以拿到这个质量差的不好的标的债券了，而不是支付100去拿到这个价值80的标的。
相反，卖方想要交割的那只债券（质量好），此时CF转换因子大于1，我就应该花更多的钱，高于100的钱去买这个CTD

这样记忆，就只记忆“乘”在谁上，不用“乘和除”相互转来转去思考

乘在标准期货合约上，在“标准”基础上调整为CTD
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