Huang2024-02-01 21:43:36

同学你好，
你的理解是对的，当把P1折到P0的时候确实cov是不需要的。
是在period 1-s期，才会需要后面的cov调整项，加上cov调整长期的不确定性。
理解方式：因为多了长期的风险，价格下降，所以cov是负数。
原版书对于cov项的解释：
where covt (P˜t+1,s−1, m˜t,1) represents the covariance between an investor’s inter-temporal rate of substitution, m˜t,1, and the random future price of the invest ment at t + 1, P˜t+1,s−1, based on the information available to investors today (t). The subscript is reduced by one because an investment with time to maturity s at time t becomes an investment with time to maturity s − 1 attime t + 1。