爱吃草莓的葡萄2024-01-19 09:57:30

同学你好。在计算自由现金流（Free Cash Flow，FCF）时，我们对归属于普通股股东的净利润（Net Income available to common shareholders，NI）进行调整，以估算公司经营活动产生的现金流量。调整过程中，我们会加回一些在计算净利润时已扣除的非现金项目，并考虑税务影响。

非现金项目（Non-Cash Charges，NCC）：这些项目在计算净利润时已被扣除，因为它们代表了费用或损失，但没有伴随实际的现金流出。例如，折旧和摊销是非现金费用，会在计算净利润时扣除。在计算FCF时，我们将这些非现金费用加回，因为它们不代表实际的现金约束。然而，在加回这些非现金项目时，我们通常不考虑税收影响，因为税收是基于实际现金流征收的，而非现金项目不涉及现金流动。因此，我们简单地将NCC加回到NI中，而不是税后的NCC。

利息费用（Interest Expense）‌：在计算FCF时，我们需要区分利息费用和NCC的处理方式。利息费用通常被视为一种现金流出，因为企业实际支付了这些费用给债权人。因此，在计算FCF时，我们需要从NI中扣除税后的利息费用，即利息费用乘以（1-税率）。这样做是为了确保我们估算的FCF反映了流向普通股股东的可支配现金流量，排除了支付给债权人的部分。

EBITDA（Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization）‌：这是一个广义的利润指标，包括了利息、税项、折旧和摊销之前的利润。EBITDA乘以（1-税率）确实给出了一个公司经营活动对股东和债权人产生的现金流量的估计，但这个指标并未考虑资本支出（Capital Expenditures，FCInv）和营运资本投资（Working Capital Increase，WCInv），这两者都是企业进行运营所必需的投资。

资本支出和营运资本投资：在计算FCF时，我们需要从EBITDA乘以（1-税率）所得的结果中，扣除资本支出和营运资本投资。资本支出反映了公司维护或扩大运营能力所需的固定资产投资，而营运资本投资则是公司维持日常运营所需的流动资金增加。扣除这两项投资后，我们得到的FCF才代表了公司在满足再投资和债务偿还需求后，能够分配给股东的现金流量。