112023-12-24 18:49:06
111. extraordinary item 是什么？3.根据相关交易得出的takeover premium, 是不是就是control premium? 3. total discount, 是怎么推导出来的？
回答（1）
爱吃草莓的葡萄2023-12-25 15:23:42
爱吃草莓的葡萄同学你好。
1. "Extraordinary item"通常是指在财务报表中单独列出的、不经常发生且金额较大的项目。这些项目可能对公司的财务状况和经营成果产生重大影响，但它们并不是公司正常经营活动的一部分。例如，一次性的资产出售、重组费用、法律诉讼费用等可能被归类为"extraordinary items"。
2. "Takeover premium"通常是指在收购过程中，买方愿意支付高于目标公司当前股价的价格，以获得控制权。这个溢价反映了买方对目标公司未来增长潜力的预期，以及对收购完成后可能进行的战略调整的预期。"Control premium"也是指为了获得控制权而支付的溢价，所以"takeover premium"可以被视为一种特殊的"control premium"。
3. "Total discount"通常是指投资者在购买一项资产时，考虑到各种风险和不确定性，愿意支付的价格低于资产的理论价值。这个折扣率可能取决于多种因素，如资产的流动性、市场的波动性、公司的信用风险等。计算"total discount"需要对这些因素进行综合考虑，即1-经过调整的收益率。而经过调整的收益率我们主要考虑两件事，一是控制权，二是流动性，因此对这两个进行调整为（1-DLOC）*（1-DLOM），之所以是乘，是因为要对因素进行综合考虑。其中，DLOC是指由于缺乏控制权而对非控股股权进行折价；DLOM是指由于缺乏流动性而对非上市股权进行折价。
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请问，3. takeover premium 为什么是 1- （1-DLOC）(1-DLOM)? 而不是 （1-DLOC）(1-DLOM)? 谢谢！
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同学你好。"total discount"的计算公式为1-（1-DLOC）(1-DLOM)，这是因为DLOC和DLOM都是对股权价值的折价，DLOC是由于缺乏控制权而对非控股股权进行折价，DLOM是由于缺乏流动性而对非上市股权进行折价。
如果我们先不考虑DLOC，那么股权的理论价值应该是V_theoretical = V * (1-DLOM)。然后，我们需要考虑DLOC，因为非控股股权的价值要低于理论价值，所以最终的股权价值应该是V_theoretical = V * [(1-DLOM)(1-DLOC)]。
这就好比一个苹果10元，你认为不好看，给它打个8折价格就是10*(1-20%)；又由于不脆，再给它打个7折价格就是10*(1-20%)*(1-30%)。总的来看，total discount(金额)是不是等于10-10*(1-20%)*(1-30%)，换成百分比是不是1-(1-20%)*(1-30%)。其中由于不好看给折价是20%(类似DLOC)，由于不脆给折价为30%(类似DLOM)。
因此discount=(V_theoretical-V)/V_theoretical，对于"total discount"是不是就是等于1-（1-DLOC）(1-DLOM)。
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