KEVO2023-10-30 10:27:50
KEVO组合管理第二个section LM1第十六题 请问怎么理解
回答（1）
Essie2023-10-30 11:15:21
Essie你好，这道题中的bad times指市场经济较差的时候，此时收入降低，我需要资产提供钱给我消费。短期国债风险小，流动性好，在经济不好的时候更能顺利变现，获得钱，所以是negatively correlated。即return(回报率)和bad times(经济较差时)是负相关的。也就是说经济越差，那么短期国债的回报率相对是最高的。
长期国债也是negatively correlated, 只不过它的风险相对较大，流动性不如短期国债，所以经济不好的时候不如短期国债表现好，因此是less negatively correlated。
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可是老师 请问这里不是upward sloping 吗 如果经济差的话 upward sloping 短期利率不是相对于长期更低吗？
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是的，当收益率曲线upward sloping的时候，的确短期利率低于长期利率，这也说明当前短期债券的价格是高于长期债券的。换句话说，购买长期债券所承担的风险越高，所以收益率也更高。在经济较差时候，人们更倾向于购买短期债券，而不是长期债券。
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老师可是你说的经济越差短期回报率越高 但是回报率（r)不是越低吗因为yield curve upward sloping
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上面说的是：长期债券的收益率更高呀，所以它的价格也更低，短期的表现更差。
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老师 您的回答“即return(回报率)和bad times(经济较差时)是负相关的。也就是说经济越差，那么短期国债的回报率相对是最高的。” 不是upward sloping 这样经济越差 短期利率越低 回报率也越低不是吗 为什么回报率更高
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这个回报率更高是相对于其他风险资产而言的，当市场经济很差的时候，风险资产的价格不稳定，甚至很容易出现亏损。我们在固收里也学过，所以投资者都会fly to quality，国债的需求会上升。
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