孙同学2023-10-24 21:09:24
孙同学老师好，这些模型的观察期，和表现期分别是什么？ 多因子模型和APT模型 中的X和Y 都是同期的吗，比如用Xt表达Yt, 而不是用Xt表达Yt+1.如果是用Xt表达Yt,那怎么去做预测呢？实际中怎么用这些模型去预测收益率呢？如果用Xt表达Yt，那只是用Xt解释Yt吧，而不是预测Yt吧，如果预测的话，应该用Xt表达Yt+1吧？这些模型做出来后，把某一时刻的X带进模型，算出收益率Y, 这个Y能直接用于买卖股票的判断吗？或者需要带入现金流折现模型，作为cost of equity来使用？那么问题又来了，如果把这个模型算出来R，带入现金流折现模型，现金流折现模型是预测未来，可预见的几年，和永续增长的几年，用这个R代表未来的cost of equity 合适吗？cost of equity 在未来不会变吗？理论依据是什么？
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Essie2023-10-25 13:50:22
Essie你好，老师右边写的这个不是多因素模型的通式，而是宏观经济模型的表达式。多因素模型的通式为Ri=ai+β1F1+β2F2+⋯+βiFi+εi。
多因素模型和APT模型中的自变量和因变量都是同期的。
做预测的时候，首先需要通过历史时间序列数据回归出来每个风险因子对应的beta，有了多个资产对应的beta，就可以通过横截面回归得到不同因子所需要的风险溢价。
根据APT模型，有了因子的beta和对应的风险溢价，就能得到对应的要求回报率，也就是E(Ri)，这个E(Ri)，就是你说的cost of equity。它只对投资者承担的系统性风险做出补偿，不考虑任何的非系统性风险，是投资者承担了对应的风险后，要求的最低回报率。这个要求回报率可以去判断市场上的资产是不是合理定价的。当然这个cost of equity是会在未来不段变化的。
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那我们在现金流折现模型里用的那个cost of equity,是怎么来的呢？ 是用APT模型算出来的吗，是多久更新一次数据呢？比如我现在想用现金流折现模型算一个股票现在的价值，我已经回归出了一个ATP模型，那要求这个cost of equity 的话，我是把这个股票今天的相关因子带入这个模型里吗，然后算出一个今天的cost of equity，然后把这个cost of equity 用作现金流折现模型的要求回报率。
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“做预测的时候，首先需要通过历史时间序列数据回归出来每个风险因子对应的beta”，老师好，这句话里的做法对应的是啥模型？这个模型是单因子的吗？
“有了多个资产对应的beta，就可以通过横截面回归得到不同因子所需要的风险溢价。”这句话是说把beta当做X吗，然后估计系数，系数是风险溢价，这句话说的模型是多因子的吗，beta1*风险溢价1+beta2*风险溢价2…，如果这是用横截面数据的话，它是什么模型呢？我记着咱们课里只有基本面模型是用的横截面。
“根据APT模型，有了因子的beta和对应的风险溢价，就能得到对应的要求回报率，也就是E(Ri)”这句话里的APT模型是通过以上句回归出来的吗？
“它只对投资者承担的系统性风险做出补偿，不考虑任何的非系统性风险“，现金流折现模型里的cost of equity 只能包含系统性风险吗？不能包含非系统性风险？
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现金流折现模型中的cost of equity是通过APT模型算出来的。多久更新一次数据主要有没有重大的基本面变化，看个股和市场之间的敏感性是否由改变等。
“做预测的时候，首先需要通过历史时间序列数据回归出来每个风险因子对应的beta”，老师好，这句话里的做法对应的是啥模型？这个模型是单因子的吗？
——CAPM模型就是这样的呀，通过输入ER-rf和Rm-rf，回归得到beta，这个模型是单因子模型。
“有了多个资产对应的beta，就可以通过横截面回归得到不同因子所需要的风险溢价。”这句话是说把beta当做X吗，然后估计系数，系数是风险溢价，这句话说的模型是多因子的吗，beta1*风险溢价1+beta2*风险溢价2…，如果这是用横截面数据的话，它是什么模型呢？我记着咱们课里只有基本面模型是用的横截面。
——是的，把beta当作自变量，然后斜率是风险溢价。这就是最普通的多因子模型，见上述回复中的多因子模型的通式。
“根据APT模型，有了因子的beta和对应的风险溢价，就能得到对应的要求回报率，也就是E(Ri)”这句话里的APT模型是通过以上句回归出来的吗？
——是的，上面的回归中分别解决了beta和风险溢价，代入APT模型就能计算出预期回报率。
“它只对投资者承担的系统性风险做出补偿，不考虑任何的非系统性风险“，现金流折现模型里的cost of equity 只能包含系统性风险吗？不能包含非系统性风险？
——是的，APT模型假设投资组合是充分分散化的，它只考虑了系统性风险，不包括非系统性风险。你用APT中的预期回报率作为cost of equity，里面不包括任何非系统性风险。
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