KEVO2023-10-15 12:53:32
KEVO衍生百题Case11 Q2
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Evian, CFA2023-10-16 18:11:09
Evian, CFAヾ(◍°∇°◍)ﾉﾞ你好同学，
虽然期权和FRA的标的资产都是利率，但是它们利率发生的时点不一样。
二叉树的标的资产是利率，利率直接在期初发挥作用。
二叉树将二期二叉树对应的所有相关现金流进行了折现。将利率标的资产类比股票。这个过程和股票为标的资产的二叉树没有区别，都是（需要将）未来时间点的现金流折现求和，到0时刻求现值对期权定价。
FRA需要折现指的是合约到期时刻T的利率（利率都要乘以本金换成现金流），它需要折现，可以理解为需要在T时刻开始借款，“T+借款期”时间点支付的FRA利息，于是要将FRA利息对应的现金流，从“T+借款期”时刻折现到“T”时刻，此时的折现值才是“T”时刻的现金流。
题目信息及解析：
https://www.gfedu.cn/home/#/exam/single/q120673/
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老师 所以为什么讲义说不用discount？
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如下截图
利率期权，直接将利率作为普通标的资产，i+=5%就是当下时间点的数值，大于执行价格4%，那么此时的payoff=5%-4.5%=0.5%，然后乘以名义本金notional principal
而FRA的利率不是当下时间点的数值，而是下一个阶段的借款利率，在下一期期末的时间点发生借款利率偿还，如下截图所示，涉及到将借款利率偿还金额从下一期期末折现（跨过执行期）到t=1时间点
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谢谢老师 我理解了为什么IR option 不用折现 我的本来问题是Equity百题case 11 Q2 我看到解析中 有两期IR option 从第二期往一期算的时候 用了折现率 请问这里为什么需要折现呢？在什么情况下需要discount 什么情况下不用呢
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如果是用interest rate option去锁定未来的借款成本或者投资收益，就和FRA是一样的作用，这个时候需要折现
而interest rate option如果是把利率作为一个交易的标的资产，那么就不用折现
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老师 请问百题这道题不是单纯的value option的价值吗而 并不是锁定借款成本 但是答案还是有折现option value
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