Essie2023-10-14 21:00:39

你好，题目中问的是consumption outcome与equity return的相关度。consumption outcome字面意思是消费结果，可以通俗地把他理解为手头紧不紧，有没有钱去消费。bad consumption outcome就是指手头紧缺钱消费，他所反映的是经济的不景气，那么good consumption outcome就是经济繁荣期。
如果consumption outcome与equity return正相关就意味着经济好的话权益收益率就高，经济差的话权益收益率就会差。由于当经济不景气时权益的收益率很糟糕，所以它不是个好的对冲物，因为它无法在经济不景气时变现足够的资金（payoff）来提供我消费。由于权益的对冲能力糟糕，风险厌恶的投资者会对其要求更高的风险溢价，因此本题是选择正相关。
你写的蓝色的那句话意思是：对于风险厌恶的投资者，大多数风险资产未来的价格与m的协方差项为负数。因为一年后资产的价格P(t+1)是不确定的，因此跨期替代率m也是不确定的，而协方差项就是指一年后资产的价格P(t+1)与m的协方差。当投资的预期未来价格较高时，未来消费相对于当前消费的边际效用更低。 因此，对于风险厌恶的投资者而言，跨期替代率与资产价格的协方差项为负值。