Essie2023-10-13 09:50:47

你好，
Q15：ETF与共同基金的共同点是投资过程中所产生的实际资本利得必须分红给投资者。而不同点是共同基金的产生的capital gain会大于ETF。所以A中说到的ETF分配的capital gain比mutual fund少。这是对的。因为相比于共同基金，ETF会发放更少的capital gain, 使其税收更加公平有效。
关于B选项，因为按照法律，共同基金必须要全部分配当年未实现收益。并不能选择分与不分。原版书上的原话是说，"In general, funds must distribute any capital gains realized during the year."，所以B中说may elect not to distribute是错误的，应该是must distribute。
C选项的描述如果把ETF全部换成mutual fund就对了。因为ETF有税收优势，它的好处就是如果有投资者卖出ETF份额，相关的资本利得只有卖出份额的投资者承担，它就像股票的交易一样，谁赚钱谁交税，并不会影响其他持有ETF份额的投资者。但是共同基金相反，有一个投资人卖出共同基金份额，产生的资本利得税是会影响共同基金中的其他投资者。
Q16：
在大部分市场中，ETF会将股利发放给投资者，而在欧洲，ETF会将股利再投资于基金中，这样就能看出B选项是错误的，因为大部分市场并不会将股利进行再投资。
ROC才是amounts paid out in excess of an ETF´s earnings。因此C不对，如果C选项把dividend distribution改成ROC就对了。
A选项是唯一正确的选项，在解释A之前，首先要了解ETF earnings的含义，它是指ETF资产的应税收益(包括ETF持仓的股利+realized capital gain)，ETF dividend是ETF分配给投资者的部分，如果dividend超过了ETF的应税收益，就认为剩余部分就属于本金返还(即ROC)。例如ETF dividend是5%，但ETF earnings只有3%，那么剩余2%就是本金返还，这部分不用交税。