Evian, CFA2023-10-10 16:34:01

ヾ(◍°∇°◍)ﾉﾞ你好同学，

金程网校题目信息：
https://www.gfedu.cn/home/#/exam/single/q104807/

本题比较特殊，考试题目未能达到本题难度。

解析前半部分说，现货股票价格会因为股利增长率上升而上升，于是期货价格也会上升
对于到期时间较短的期货合约来说，股利增长率会使得持有收益上涨，present value of dividend上涨，PVB↑，按照期权合约价格定价公式：FP=（S0+PVC0-PVB0)x(1+RF)^T，PVB↑引起FP↓，这就是“负面影响”

由上述内容发现，期货价格上涨和下跌都有可能，怎么判断谁大谁小呢？

需要考虑两方面影响。

股利增长率↑
有两个方面的影响，一个是股票价格，另一个是持有收益
①未来所有的股利都会影响股票价格（长期）
②而持有收益仅仅是持有期间会收到影响（短期）
①和②相比，股利增长率↑对①的影响大，于是股票价格↑，标的资产价格↑，期货合约的long方赚钱
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