鲁同学2023-09-20 13:09:05
鲁同学19题A C为什么不对，感觉C更对； 16 22 23 三题没懂，包括选项
回答（1）
Essie2023-09-21 09:20:02
Essie你好，
第19题：通常来说ETF的bid ask spread会受到以下几个因素的影响(下图)。
但重点在于题干中的“very liquid, high-volume ETFs”，对于流动性比较强，交易量很大的这类ETF，因为买卖双方在整个交易日都很活跃。因此，大多数这类ETF交易的匹配速度就很快，也就是说买卖在二级市场中都能自动消化，因此就基本不会涉及到一级市场的申购/赎回过程了，所以对于流动性强、交易量大的ETF，前三个因素对bid ask spread的影响极小。
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第16题：
在大部分市场中，ETF会将股利发放给投资者，而在欧洲，ETF会将股利再投资于基金中，这样就能看出B选项是错误的，因为大部分市场并不会将股利进行再投资。
ROC才是amounts paid out in excess of an ETF's earnings。因此C不对，如果C选项把dividend distribution改成ROC就对了。
A选项是唯一正确的选项，在解释A之前，首先要了解ETF earnings的含义，它是指ETF资产的应税收益(包括ETF持仓的股利+realized capital gain)，ETF dividend是ETF分配给投资者的部分，如果dividend超过了ETF的应税收益，就认为剩余部分就属于本金返还(即ROC)。例如ETF dividend是5%，但ETF earnings只有3%，那么剩余2%就是本金返还，这部分不用交税。
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第22题：
smart beta strategy是介乎于被动投资和主动选股的一种新型投资策略，这种投资策略拥有传统指数型投资的优势，能够有效地跟踪市场的主要趋势，来获取市场的平均收益。又可以通过量化或增减仓位的方式，对冲一部分市场风险（因此A选项描述正确），提高投资者的额外市场收益。比如说我们常见的各大宽基和行业指数中，大多是采用传统的市值加权方式编制，最典型的如上证指数、沪深300，它们所代表的就是市场的平均收益。而Smart Beta策略就是改变了过去传统的指数编制规则，不再仅仅按市值加权，而是通过特定的方式，如选股优化或者权重优化，以增加某一些因子在指数中的暴露，以期达到战胜市场的目的（C选项描述正确），常见的有价值、红利、质量、动量等因子。只有B是错误的，smart beta的作用不包括战术性交易。
第23题：
A不对是因为固定收益ETF比权益ETF主动管理的程度更高。这是因为债券类资产相比股票没那么透明，很多债券流动性欠佳，而且交易需要和broker dealer打交道，因此采用主动管理的债券型ETF较多。自然最大的主动ETF就从这类ETF中产生了，而大型的股票ETF都是被动ETF。
B不对因为ETF中可用的风险敞口范围比期货市场中可用的风险敞口范围更广。通常我们投资于某些资产，其实从本质来说就是承担了它们相应的敞口，并获得相应的收益。例如我们投资股票市场就是获得了股票市场的风险敞口，投资债券就会获得利率、信用等风险敞口。ETF的产品类型很丰富，除了基本的股债商类ETF外，还有smart beta等专门提供因子风险敞口的产品（例如你可以通过买value ETF来获得价值因子的收益），那么这个是期货市场提供不了的。
C选项是书中的原话，意思是在做tactical trading的时候，会选择交易量比较高的ETF，也就是流动性比较好的ETF。
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