Chris Lan2018-12-27 10:48:46

同学你好，
你这样想，比如我现在有一个组合有FGDP这个因子
那我的宏观经济模型为Ri=E(Ri)+0.8FGDP+b2FQS+ε
如果现在FGDP向上变动1%，那么我的组合的收益变动0.8%，也就意味着这个因子变动1个单位，给我带来的影响是0.8个单位，所以我现在要把GDP的sensitivity变成0。
这个因子涨1%（注意，这里对冲的组合是一个GDP因子的组合，不是我原来的组合，称为pure factor portfolio，这个组合只有GDP一个因子，而且sensitivity为1），组合带来0.8%的收益上涨，意味着我的风险多了0.8%。而我short80%的组合，因子变动上涨1%，空头头寸也是跌1%，但我只short80%的比例，所以两端对冲掉了。这边主要的逻辑你要明白，因子前面有一个sensitivity，因子变动1%，对组合的影响并不是1%，而是根据因子，如果因子正好是1，那就要用100%的空头对冲。