张同学2018-12-25 07:25:46
张同学请问老师 1、unconstrained portfolio怎么解释？ 2、打黑点的Of course后面那句话怎么翻译解释？思想看懂了，翻译起来比较困难。 谢谢老师
回答（1）
Chris Lan2018-12-25 09:30:01
Chris Lan同学你好，
1）unconstrained portfolio是指，没有任何限制的组合，可以理解为可以随意做多做空。
2）他的意思是说基金通过改变资产的权重去获得主动风险，其实通过改变组合中基准的权重，也可以去获得主动风险。他这里要有两个结论。
1.权重从ΔW变为CΔW（aggressiveness of active weights），即权重同时乘一个常数，这没有体现基金经理的能力，因此IR不变，同乘一个数或同除一个常数，谁也会做，这种无差异操作谁也会，因此不体现能力；
2.组合中加入或去掉一个benchmark的组合是不会影响这个组合的IR的，但是cash addition和leverage是会影响IR的（不影响sharpe ratio的因素，会影响IR）
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“改变组合中基准的权重”怎么理解？
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同学你好，
你可以假设基准为一个资产，然后在你的组合中，买入这个资产。比如说基准B中有两个资产50%X和50%Y，基金经理的组合中也可以买入一个资产B，比如说买10%的B，那这个B资产就是由X和Y构成。
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