Essie2023-08-27 00:48:58

你好，不是不确定性用协方差表示，协方差描述的两个变量之间相互变动的关系。如果两个变量之间的协方差为正，那么说明这两个变量是同向变化的。
对于风险厌恶的投资者，大多数风险资产，协方差项 < 0，因为一年后债券的价格P(t+1)是不确定的，因此跨期替代率m也是不确定的，而协方差项就是指一年后债券的价格P(t+1)与m的协方差。当投资的预期未来价格较高时，未来消费相对于当前消费的边际效用更低。 因此，对于规避风险的投资者而言，跨期替代率与资产价格的协方差项为负值。
当经济极端恶化时，协方差项 > 0，因为当经济不景气时，国债的需求量很大，因为它可以被视为获得无风险收益的避险资产，所以债券的价格将上涨；同时，由于经济不景气，未来的收入减少，财富水平降低，从而增加了未来消费的边际效用u_1，此时，跨时间的替代率m会上升。