北同学回答（1）
Vincent2023-08-27 20:08:50
Vincent你好
对于含权债，OAS 等于 Z-Spread 减去期权价值。若期权有利于发行人而不利于投资人（例如强制赎回权），则期权价值为正；反之则为负。
OAS = Z-spread – Option premium (in basis points per year).
期权价值为正，
设个数字：５＝６－１，那么５＜６， 也就是OAS小于Z，所以说ｃａｌｌａｂｌｅ ｂｏｎｄ的OAS小于Z。
或者你可以理解为ｃａｌｌ是发行人（权力买方）向投资人（权力卖方）支付ｐｒｅｍｉｕｍ，是正值。
而ｐｕｔ是持有人给的ｐｒｅｍｉｕｍ，而ｐｒｅｍｍｉｕｍ应该是持有人承担风险获得的补偿，所以这里的ｐｒｅｍｉｕｍ应该是负值。
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