用同学2023-08-08 22:30:54
用同学第32页PPT，老师讲的underlying是 标准的t-bond 的future，这里为什么说underlying是相当于FP A（下角标）了？
回答（1）
Evian, CFA2023-08-12 08:38:02
Evian, CFAヾ(◍°∇°◍)ﾉﾞ你好同学，
感谢提供截图信息！underlying不是标准t-bond的期货，而是题目第二行给出的“long-term German debt instruments”
截图上方的公式，其中FP A指的是标的资产债券的期货价格
截图下方的公式，是用标的资产的现货价格S0，考虑应计利息、持有成本、时间价值之后，计算FP A
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但为什么上一页PPT里写：underlying：hypothetical 30year treasury bond with 6%coupon rate？老师也讲得说这个相当于FP 标准？
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是的，如下截图，红色线对应“FP标准”，蓝色线对应“FP A"
补充和理解：
conversion factor应该乘在标准国债期货报价（Quoted futures price）上，如果这个标准国债期货报价=1000，那CF就乘在1000上
长期国债期货（Fixed income futures）指的是以期限大于等于15年的长期国债为标的期货合约，其实市场上期限大于等于15年的债券非常多，为了方便交易于是统一对应一个标准期货合约（长期国债合约）
问题来了，比方说我long一个长期国债合约，合约到期，我需要按照合约规定的价格把钱给合约卖方，卖方给我标的债券。这时候卖方给我哪一个债券呢？因为对应的标的很多，这就有可能卖方挑一个对卖方最有利、但是我不利的标的。
为了解决这个问题，引出了CTD，即每一个标的都配上一个转换因子CF，而那个能代表所有期限大于等于15年的债券的合约（简称为标准合约）报价乘以某一个债券的CF（conversion factor）转换因子就可以得到对应这个标的的合约报价应该是多少。
比如说，标准合约报价是100，卖方想要交割的那只债券（比较差劲质量不太好），转换因子是0.8（小于1），则意味着long futures的一方（我）到期只需要支付100*0.8=80这么些钱就可以拿到这个标的债券了，而不是支付100拿到这个价值80的标的。相反，卖方想要交割的那只债券（质量好），此时CF转换因子大于1
这样记忆，就只记忆“乘”在谁上，不用“乘和除”相互转来转去思考
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